众所周知，饲料行业在2020年可以说道是一个牛市未来发展衰退的一年，棉花和白糖近几天独自盘基金清净多单持仓减少的推展和基本面减产、去库存的预期因应下价格大幅的拉升，棕榈油也在B30政策的发售和较低库存构成供需缺口以及全球贸易体系转变的宏观环境因应下价格大幅度下跌了60%左右，然后在蛋白饲料和能量饲料的周期性下跌的预期大环境下，大家继续还没看见豆粕和玉米预期中的价格。豆粕行情受到贸易战的氛围和南美天气的不稳定性，还有豆油价格低企而性刺激油厂榨取积极性的影响，后期不确定性因素为主，然而比较玉米来说行情就明晰一些，那么我们再行来非常简单分析一下玉米当前的情况。

基层新的粮销售进度缓慢今年的新粮由于气候和收成较早的原因，各地上量都较为延期，按照玉米的播种面积来看，辽宁、吉林额减，而黑龙江、内蒙额减半，全国的玉米产量2.6亿吨，同比基本持平，库存消费比从2018年开始呈现出逐步下降的趋势。市场广泛预期2019年结转库存在1500-2000万吨左右，很好地反映了供应外侧改革的变化，经过了一系列的缩超强、天气、中储粮开库提价并购等等因素，引起了农户的惜售心态，造成玉米反季节下跌，售粮工程进度同比小幅上升。玉米深加工企业生产能力减少据理解，今日东北地区：绥化昊天玉米报价0.847元/斤，涨6厘，黑龙江龙凤玉米报价0.835元/斤，涨3厘，铁岭国投生物玉米报价0.885元/斤，持平，富锦象屿玉米报价0.8078元/斤，持平。

山东地区：德州邦基玖瑞玉米报价0.965元/斤，涨5厘，寿光明德中慧玉米报价1元/斤，涨5厘，乐陵中谷淀粉玉米报价0.95元/斤，涨5厘，并且部分企业收到停收通报，报废量将越来越少，备货即将收尾。近年来玉米深加工项目持续保持快速增长态势，数据表明2019年全国统计资料在内的在生产玉米深加工企业总计159家，国粮中心预估2019/20年玉米工业消费8300万吨，同比增加500万吨，减少6.4%，预计玉米深加工生产能力1.23亿吨，同比增加1000万吨。同时生猪养殖利润性刺激生猪生产能力完全恢复，农业农村部监测数据表明，2019年12 月全国能久母猪存栏环比快速增长2.2%，倒数3个月环比快速增长；生猪出栏量止降回落，环比快速增长14.1%。

据USDA1月报告表明，2019/20全球玉米期末库存平均值预测为2.978亿吨，环比减少280万吨，生猪压栏和禽类存栏的减少将增进玉米市场需求的有效性完全恢复。玉米节前不下跌节后下跌可期当前产区余粮约只剩五成左右，当然大部分粮源皆移往到了浸泡塔和贸易商手里，他们的储存条件比农户要好，当然期间也不会产生运费，利息，浸泡，储存等费用，守仓待售是浸泡塔的常用手法，所以节后玉米成本就比较提升，对玉米价格下降也是构成有力的承托，笔者指出我们可以从现在的价格和时间来具体分析后期期货和现货的行情。从价格的角度来看，玉米期货C2005价格1920元/吨，现货锦州港15水分，700-720容新的粮主流价格1810-1830元/吨，5月份回避猪瘟疫情再度愈演愈烈的可能性情况下玉米的需求量将有所增加，另外5月份前后也是临储拍卖会开始的时间，据中国淀粉工业协会统计资料：2019年总计拍卖会量8060万吨，实际成交量2191万吨，总体成交率27.19%。

目前临储库存剩下5759万吨，其中大部分为2015年产玉米5612万吨，分省份来看，大部分产于在黑龙江省，占到比53.64%，其次为吉林省，占到比23.35%。玉米从主动去库存的供应外侧改革市场转化成为供需平衡市场，经历了几年来的临储拍卖会，国家在消耗了相当大的交给补贴费用和低价成交价导致部分亏损的情况下，国家在没去库存的压力情况下，今年的临储拍卖会底价大概率和2019年持平，上调可能性较小。

那么参考上年的拍卖会底价来看，辽宁一等玉米拍卖会底价1780元/吨，再加出库酬劳、升贴水、运费，网卓新闻网，到港口价格大约1900-1910元/吨(并未包括拍卖会溢价部分)，那么期货价格买方必须换算返结算品质和卖方必须核算较短运、入库、利息等费用，约期货和现货的无风险套利区间在0-20元/吨之间，再加资金对预期的寄予厚望，笔者指出期货C2005的价格在市场基本保持供需平衡的情况下，正处于长时间的市场价格水平，后期大概率会大幅度暴跌，当然不回避不会小幅消息传递的有可能。那么可以回溯出有玉米现货价格的走势，现时基差基本保持在100元/吨左右，节前农户按照自身买粮的习惯和惜售的心态一般都会在春节过后乃至2、3月份开始集中于售粮，所以节前会暴跌的可能性大。那么在对于2019年10-12月份新的粮的40%-50%售粮情况来看也没超过预期中的跌势，并且节后距离市场需求完全恢复的预期时间更为相似了，所以节后不会经常出现下跌的概率也较小，基本保持节前不下跌节后下跌的逻辑思想和基差后期将大大增大的预期。

从时间的角度来看，玉米正处于价格基本相似栽种成本的大环境和2020年饲料市场需求恢复性快速增长的旺季周期下，期货价格虽然正处于五年均价的上沿方位，但并不影响后期看涨的预期，主要有临储玉米拍卖会的底价作为全年的风向标，而现货价格主要因素在于农户集中于售粮的时间点上，据理解，淀粉行业动工保持高位，渠道库存上升，并且中间贸易商和饲料厂的物理库存并不大，节后即使集中于挤兑，低价也不会更有更加多补库市场需求。再者经历了几年的市场化要求价格的“洗礼”后，国家对价格的掌控将不会更为做到，更为合理，笔者指出农户后期售粮将有条不紊，经常出现售粮高峰和集中于挤兑的机率应当很少。综合而言，后期玉米基差增大的可能性相当大，市场不会更加趋于平稳，建议大家充分利用期货工具，多从跨期套利和期现套利方面展开考虑到，价格从成本中反映，时间从季节性供需矛盾中构建，谋求更好的确定性因素，平稳的效益和有效地的回避风险才能使自己不被市场行情的波动而出局。

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